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更新時間：2024-06-10
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日前，國務院印發《2024－2025年節能降碳行動方案》（以下簡稱《行動方案》），引來資本市場頗多關注。
究竟此次《行動方案》有何影響？對能源轉型起到哪些作用？能帶來哪些投資機會？
記者第一時間采訪了民生加銀基金量化投資部總監何江、長城價值甄選基金經理陳子揚、方正富邦基金權益研究部研究員陳磊，以及國泰和匯豐晉信基金公司投研人士。
這些投資人士認為，《行動方案》的發布再次凸顯了我國實現“雙碳”目標的堅定決心，體現了我國在應對氣候變化、深化能源革命、推動綠色低碳發展的行動力度。從投資機會來看，有色、煤炭、鋼鐵、新能源等都被看好。
“《行動方案》的發布再次凸顯了我國實現‘雙碳’目標的堅定決心，在今年兩會中提出單位GDP能耗降低2.5%左右后，本次文件落實了細則，體現了我國在應對氣候變化、深化能源革命、推動綠色低碳發展的行動力度。”匯豐晉信基金表示。
上述公司表示，從《行動方案》降低能耗舉措來看，整體措施立足長遠，思路是限制供給+存量改造降低碳排放，并對2025年制定了非化石能源消費占比達到20%左右的目標，沒有設立單位GDP能耗下降目標，對地方省市也沒有明確的指標，總體要求“盡最大努力”完成“十四五”節能減排任務，態度上相對溫和，偏向“盡力而為”。這些目標數值的設定，既考慮了我國的能源消費和生產結構的實際情況，又結合了國際社會的節能減排要求和我國自身的發展需要，是符合經濟發展趨勢的。
談及影響，民生加銀基金量化投資部總監何江表示，《行動方案》出臺將有利于光伏產業需求端的邊際改善，國內光伏裝機需求或再上臺階，并進一步帶動光伏產業鏈的需求。《行動方案》要求新建多晶硅、鋰電池正負極項目能效須達到行業先進水平，這將有效地約束低效產能，優化行業結構。另外《行動方案》對新建公共機構建筑、新建廠房屋頂光伏覆蓋率、城鎮建筑可再生能源替代率等提出了明確的目標，光伏建筑一體化或將加速發展。
此外，方正富邦基金 Kaiyun平臺 開云體育官方入口權益研究部研究員陳磊表示，風電方面，二季度以來，陸上風電招標、開標規模穩步提升，行業熱度不減，整機企業盈利空間有望修復；海風施工窗口期內，政策端支持力度不斷加強，建設端多個項目順利開工，項目儲備持續增加，有力支撐2024年~2025年新增海風裝機規模，帶動板塊情緒向好。
從光伏行業來看，自2023年四季度以來，產能過剩、供需失衡背景下光伏產業價格下探，多家光伏上市公司業績承壓，硅料等供給端的限制，需求端國內裝機上調難度比較大。
多位業內人士表示，《行動方案》整體要求控制冶煉產能，從中長期看有助于改善行業競爭格局，對有色金屬加工端的費用回升較為有利，但因不同有色金屬的供需格局差異，帶來的直接影響也會有所不同。
匯豐晉信基金分析指出，分類別看：銅的供給約束在于礦端緊張，銅冶煉并非銅供給的主要瓶頸，而目前銅冶煉行業存在一定過剩，該政策對銅產業的直接影響較為有限。氧化鋁產能本身已經較為過剩，產能利用率較低，即使管控加碼也難以改變過剩局面，但對電解鋁要求可再生能源占比25%以上，國內當前符合要求的產能比例約20%，因此以水電為能源的綠色鋁的稀缺性凸顯，可能帶來供給和價格波動；
“硅、鋰作為新能源行業的重要金屬原材料，長期發展空間較大，產能擴張積極性高，對新增產能設置合理門檻有利于行業健康發展，改善產能過剩局面，促進供需平衡的恢復。”匯豐晉信表示。
《行動方案》對銅、電解鋁等行業2025年底的能效標桿以上產能占比提出了明確目標，落后產能將加速出清。對此，民生加銀基金量化投資部總監何江指出，未來，行業格局將加速優化，將有利于行業的長期良性發展，行業的龍頭企業將更加值得關注。另外，《行動方案》出臺將進一步激發新能源行業的需求，并且隨著電力系統的改造加速，銅、鋁等工業金屬在電力領域的需求或將出現新的超預期增長。
《行動方案》提出，嚴格落實電解鋁產能置換，從嚴控制銅、氧化鋁等冶煉新增產能，合理布局硅、鋰、鎂等行業新增產能。對此，長城價值甄選基金經理陳子揚認為，國內銅冶煉產能過剩，是導致銅冶煉費大幅下降的原因之一。從長期看，能源轉型、海外再工業化對 Kaiyun體育官方網站 開云登錄網站銅需求潛力較大，銅礦中長期供給緊張，限制新增銅冶煉產能，有助于改變銅產業鏈上下游利潤分配情況，實現產業高質量發展。
“從嚴控制氧化鋁新增產能方面，雖然以前也提出過要防范氧化鋁產能的盲目擴張，但這次的指引比較細節。電解鋁供給約束進一步夯實，氧化鋁行業格局具備改善預期。”他談道。
《行動方案》首提合理布局硅鋰鎂等新產能。陳子揚認為，雖沒有實質性的限制，表明國家對新能源產業Kaiyun體育官方網站 開云登錄網站的支持，但工業硅和鎂均為高耗能高碳排放品種，不排除未來會通過設備更新改造、提高進入門檻等措施優化產能。近年新能源產業鏈積極擴張產能，導致材料環節出現階段性產能過剩，規范性政策的出臺或改變產能過剩的預期，利好具備技術、成本、產能優勢的企業。
“《行動方案》對于有色金屬行業節能降碳行動分為優化有色金屬產能布局、嚴格新增有色金屬項目準入、推進有色金屬行業節能降碳改造三個方面。”陳磊表示，總的來看，短期內業內對銅、鋁、硅、鋰等品種的行業發展及其現貨未來價格將有更多期待。但考慮到節能降碳行動落實還有較長時間，預計短期市場將從氧化鋁產能過剩、電解鋁冶煉降碳升級逐步傳導，并推高氧化鋁及電解鋁價格。按相同主線邏輯推導，在綠色低碳化轉型升級中，銅、硅及鋰行業相關原料價格面臨中長期利多提振。
《行動方案》在重點任務方面，部署了10方面行動27項任務。內容重點涉及有色金屬、化工、新能源等多個行業。不少投資人士看好有色、煤炭、鋼鐵、新能源等投資機會。
匯豐晉信基金表示，第一，能源消耗降低煤炭使用，增加非化石能源（重點削減非電力用煤），大力發展儲能、微電網、虛擬電廠、車網互動；第二，行業新增產能加大能效和環保準入（鋼鐵，石化，有色，建材）；第三，高耗能行業節能降碳改造。
整體看，政策主要涉及偏周期板塊的新增供給限制，以及存量產能的節能降碳改造，并不是要求直接大力推動去產能，所以主要是加強了供給受限，產能緊張行業的供給約束，部分工業金屬受益較為明顯，同時也利好節能降碳改造涉及的設備器械。
陳磊認為，從需求和供給促進多晶硅、鋰金屬、充電樁及微電網、新能源車、廢舊產品循環、儲能、氫能、干式變壓器等產業鏈高質量發展。比如，新能源車上，逐步取消各地新能源汽車購買限制。落實便利新能源汽車通行等支持政策。推動公共領域車輛電動化，有序推廣新能源中重型貨車，發展零排放貨運車隊；比如氫能，大力推進可再生能源替代，鼓勵可再生能源制氫技術研發應用，支持建設綠氫煉化工程，逐步降低行業煤制氫用量。
北京一家大型基金公司表示，本次政策中，對有色、煤炭、鋼鐵、包括鋰硅等，都提出了控制新增量，很多行業在完成出清尾聲進入新一個穩定增長曲線過程中，仍然有非常強的投資價值。后續應關注相關行業供需關系的變化，積極尋找左側布局機會。
上述公司還表示，對于當下的新能源板塊來講，整體處于基本面、預期、情緒、機構持倉的四重底部位置相對較為明確，而在行業底部階段的任何邊際變Kaiyun平臺 開云體育官方入口化，都可能帶動市場預期提前反應，先提估值，再提盈利，看好其困境反轉投資邏輯。
對此，匯豐晉信基金表示，整體來看，各個行業的龍頭企業過去幾年已經逐步開始節能降碳的技術改造，本次方案有利于已經達到能效標桿水平的公司保持供應能力，但階段性的可能會降低部分能耗強度高的企業產能，帶來市場價格的波動和不確定性，部分技術和資本儲備有限的企業可能面臨退出市場的壓力。
陳子揚也表示，節能降耗行動方案涉及提升進入門檻、控制產能產量、調整產品結構、技術改造或淘汰落后產能等措施。在實際操作中可能會面臨企業利益沖突、地區經濟發展壓力等挑戰。
“產品結構調整、技術改造需要大量的資金投入，且存在技術風險和市場適應期，這可能會影響企業的成本和利潤，對企業特別是中小企業來說是一個不小的挑戰。我國經濟處于結構轉型關鍵期和回升期，復蘇基礎尚未十分牢固，控制產能產量可能會短期加大地區經濟壓力。
此外，監管力度和效率將對節能降碳目標的實現起到關鍵作用。如何確保政策落實到位，避免執行偏差，也是實施過程中的一個挑戰。”陳子揚談道。
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